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銀行理財市場壓力大:股市好了資金要“搬家” 2022-04-11
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首頁資訊視頻直播財經娛樂體育時尚汽車房產科技讀書文化歷史軍事旅游佛教國學更多數碼健康家居公益教育酒業美食財經證券證券要聞正文銀行理財市場壓力大:股市好了資金要“搬家”2019年03月15日17:09:00來源:第一財經網原標題:銀行理財市場壓力不小:成本收益屢現倒掛,股市好了資金要“搬家”2月以來,資本市場春季躁動出現,甚至有聲音稱A股已是春意盎然,與這種熱鬧相比,銀行理財市場則略顯冷清。傳統熱銷產品“春節特供”未能扭轉下滑趨勢,自去年資管新規實施以來,理財市場的量價齊跌成了常態。最新數據顯示,2019年2月銀行理財平均預期收益率為4.35%,創22個月以來新低。盡管收益率下行,但若將銀行理財價格看作是理財資產端和負債端的博弈,那么投資人獲得的資金可能已是銀行賠本做的買賣。第一財經記者了解到,隨著貨幣市場利率的下行,理財資產端投資收益同步下行;而另一邊,由于各種因素,負債端成本的下行速度滯后且空間有限,導致銀行理財出現成本收益倒掛現象。有資管人士對記者稱,“這種現象可看作是市場風險,銀行短期內無法扭轉,只能管控規模或者適當調整理財的資產負債兩端的久期。”另外,近期影響理財市場的不只有自身收益的下跌,股市的好轉也引起了關于理財“搬家”的熱議。中信證券固收首席分析師明明認為,新一輪的居民理財搬家中,股市很有可能成為個人投資者規劃配置的重點。成本收益倒掛時有發生在理財收益率下行過程中,有一個現象值得注意,即銀行正面臨著成本收益倒掛的局面,這一難題困擾銀行業已久。江浙一家城商行的金融市場部人士告訴第一財經記者,去年資管新規確定下來后,行內就理財產品的轉型開展了多次討論,確定新老產品并存情況下,為了保證過渡期內理財產品平穩運行,對定價進行了綜合考量。然而,資產端的投資收益率卻較以往大幅下降,一度出現給到投資者的收益率高于所投資產標的收益率的情況。由此看來,成本收益倒掛存在的關鍵在于理財資產端與負債端的博弈。交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊對第一財經表示:“市場流動性整體寬松使得貨幣市場利率出現下行,進而帶動資產收益率下行,同時,理財收益率下行滯后于資產收益率,這就可能出現收益和成本的倒掛。”她還稱,銀行間產品的資產配置主要以貨幣市場工具和債券為主,這些產品受流動性影響較為直接(如短期限利率債),所以收益率會變化更快。但為何會出現滯后?原因或在于理財期限的錯配以及銀行自身為維護客戶做出的讓步。一位銀行金融市場部人士對記者說,現在時點上理財基本處于一定的期限錯配,即資產端的期限要比負債端的期限長,“對于銀行來說,萬一資金價格波動較大,比如出現明顯下行,那么自然而然投資收益回來得會更慢,但同時負債端的成本還要繼續給出去,這種現象就發生了”。當然,倒掛的出現也有前提,一是理財產品為預期收益型產品,因為符合監管要求的凈值型理財產品的波動是實時的,并不存在滯后問題;二是產品投資標的不是非標類資產,這主要由于非標資產收益相對較高。融360分析師楊慧敏稱,預期收益率型的銀行理財最終以預期收益兌付,理論上存在倒掛的可能,但實際由于一些銀行新產品仍然對接的未到期老資產,而老資產主要有非標等高收益資產,最終收益也相對較高,可以覆蓋預期收益率。對于倒掛給銀行帶來的影響,記者從江浙一家股份行資管人士處了解到,銀行短期內也無法扭轉這一趨勢。他進一步向記者解釋,從市場角度來看,出于對銀行業務效益的考慮,事實上該階段內銀行應該考慮理財縮表,但銀行理財還承擔著零售客戶維護和拓展工作,大幅縮減規模和降低收益率顯然不太可能。“因此,銀行權衡利弊后,更傾向選擇規模管控和調整期限。”他說,前者意味著銀行不能無序擴張或收縮理財規模,而后者代表著銀行對理財資產負債兩端久期的調整,如縮短資產端的久期,拉長負債端的久期等。不過,他認為,銀行在開展理財業務時本來就面臨著市場風險、信用風險、合規風險等,這一現象可以看作是銀行本身就要承擔的市場風險。”收益率連降一年,保“4”壓力大據融360數據最新統計,2019年2月銀行理財產品發行數量首次跌破萬只以下,為8764只,環比降幅達20.62%;較2018年2月份減少2322只,同比降幅為20.95%。與此同時,2月銀行理財平均預期收益率為4.35%,環比下降3BP,已連續12個月下降,創22個月以來新低。對于量下跌的原因,楊慧敏將其歸為季節性因素,這在2018年理財產品的發行情況中也有跡可循。2018年2月,銀行理財發行11086只,較1月份14441只明顯下降23.23%。除了春節假期因素外,楊慧敏還提到了理財新規的影響,新規對產品的投資范圍等進行限制,進而影響發行量。而針對收益率的持續下跌,市場分析的觀點主要是在于流動性的寬松。2018年以來,央行實行穩健中性的貨幣政策,不斷釋放流動性,使得市場資金利率走低,與OMO(公開市場操作)利率倒掛現象頻現,債券市場利率亦普遍下跌,相應的,銀行理財收益率自然下行。前述金融市場人士對記者說,銀行理財仍以配置低風險資產為主,如利率債、高等級信用債等,而在去年,債券收益率整體下行,因此,銀行理財收益率較難提高。央行數據顯示,2018年債券收益率曲線整體下移。12月末,1年、3年、5年、7年、10年期國債收益率分別為2.6%、2.87%、2.97%、3.16%、3.23%,分別較上一年同期下行119bp、91bp、87bp、74bp、65bp。至于理財收益未來走勢,多位業內人士分析稱,下行仍是大概率事件。趙亞蕊認為,隨著宏觀經濟下行壓力加大,未來宏觀調控將加大穩增長力度,貨幣政策更趨前瞻性、靈活性,定向放松力度會進一步加大,銀行間市場流動性總體穩健偏松,資金面預計可能進一步下行。受此影響,理財收益率也存在一定下行可能。資金是否“搬家”入股市一邊是理財市場的艱難轉型,一邊是資本市場的熱火朝天。3月15日,截至下午收盤,上證指數再次站上3000點。不少投資者正摩拳擦掌,不愿錯過今年的好行情。事實上,今年2月開始,A股各大指數便出現放量上漲趨勢,尤其是春節過后,三大指數高漲,兩市成交量攀升,且多次出現日成交額突破一萬億元的情景。從指數漲跌情況分析,2月份上證綜指、深成指、中小板指和創業板指漲幅分別為13.79%、20.76%、21.86%和25.06%。其中,上證綜指還創下了2015年5178點以來單月最高漲幅。股市的好轉或吸引投資者理財資產的轉移。記者了解到,身邊多位投資者騰挪部分流動性較強的理財產品,如貨基類產品等投入股市。此外,一些新發行的股票型基金銷量火爆,兩天賣出近8億元,超出市場預期。不過有分析認為,這波行情對理財資金的轉移帶來的影響有限,畢竟銀行理財客戶的投資風險偏好較為保守。但在中信證券固收首席分析師明明看來,新一輪的居民理財搬家中,股市很有可能成為個人投資者規劃配置的重點。他分析稱,隨著居民投資意識的不斷提高,可以接受更高風險的產品,追求更高收益的理財配置,目前債券、貨幣等市場的吸引力正在下降,權益類投資的價值相比之下較為明顯。他說,隨著我國金融市場的不斷發展,資本市場進一步完善,多樣化的金融產品不斷涌現,居民財富配置向低中等風險固定收益工具和高風險股票市場傾斜成為一種發展趨勢。再從銀行投資角度分析,一位大型股份行資管負責人告訴記者,目前銀行并未過多配置權益類資產,(它們)波動幅度較大,這主要也是考慮到客戶的風險偏好。他也提及,未來,隨著銀行理財凈值化轉型的不斷深入,銀行將加大投研能力建設,資本市場會是重要的投資渠道。與此同時,銀保監會也在持續加強對銀行理財業務過渡期整改的監督指導。華泰證券分析師沈娟稱,今年理財子公司建設有望提速,“理財子公司具有可直接投資股票、銷售起點進一步降低等多項優勢,預計將成為銀行深入參與資本市場的重要渠道,長期來看有望成為銀行中間業務收入的重要來源”。目前,建行、中行、農行、交行及工行五大行理財子公司已獲銀保監會批準。銀保監會近期指出,抓緊開展理財子公司凈資本管理等配套制度建設;穩步推進理財子公司設立工作,成熟一家、批準一家;指導已獲批的銀行扎實做好各項準備工作,確保理財子公司高質量開業運營。

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